股息免税能刺激经济？--布希减税方案解析(一)

何美惠会计师 May Ho, CPA Tel：415-543-2828 E-mail: mayhocpa@intertax.com 学政治宣传的人，都应该和布希学。 今年一月二十八日，布希总统在他的国情咨文(State of the Union)中第一个谈的就是减税方案，联邦政府准备十年再减税674 billion，其中超过一半将用在股息(dividend)免税。 「还税於民」？ 2001年初布希刚上台时，美国国家预算有大笔盈馀，布希认为需要减税，不到半年，推出了十年减税方案，当时联邦做的财政预估是十年会有超过5.6 兆(trillion)的盈馀。 「还税於民」是当时的口号。 「刺激经济」？ 两年後，经过股市泡沫、911事件和经济衰退，联邦财政当然不是当年布希预估的结果，2003年美国联邦赤字预估将打破历史纪录，超过300 billion，占美国国民生产毛额的3%，如果攻打伊拉克，那将不只这个数。预估十年会有超过1.7兆(trillion)的赤字，负债将大增。两年之内，联邦十年财政预估从5.6 trillion的盈馀变成1.7 trillion的赤字，相差达7.3 trillion，一个trillion後面有十二个零，是个很大的数字。这时，布希还是认为需要减税， 「刺激经济」是现在的口号。 「还税於民」也好，「刺激经济」也好，要减税，都有堂皇的理由。这就是政治艺术，也是宣传艺术。 今天谈布希减税计画中最吸引人的废除公司股息税(Dividend tax)条款。Dividend也有人译成红利或股利，都是指公司的盈馀分配。 股息免税，股价该跌 布希刚开始说，股息免税可以提高股价10%。总统操纵股市？违不违反证券交易法？後来大概经人指点，他再也不敢说了。美国股民初期反应也很热烈，方案还未公布，也未经国会提案，股市在三天内涨了5%，但当投资人听听分析师的意见，发现花钱买一卷面包，可能只拿半卷，结果可能没想像中好时，股市在第四和第五天回跌近2%。接着因战争阴影、失业率升高、和公司报财务，股票连跌近两周，道琼指数几度跌破八千点。 懂得会计的人就知道，股息免税将刺激公司分红，公司分红後，股价应该会跌，而不是会涨。微软元月十六日股市收市後宣布第一次分红和二比一分股，也宣布2003年展望不好，收市後股价跌2%。元月十七日跌得更惨，跌了$3.69，跌幅达7.03%。 股息股比较好？ 另外，很多股票分析师大谈买哪些股息股，其实，藏在布希股息免税的条文下，还有两个但书是： 1. 「股息中若含有公司免税的收入，则需课税」。它的意思是，不是所有股息都免税的，公司若赚一千两百元，只有一千元缴税，另外的两百元未缴税，则这两百元股息是要课税的 2. 「公司已课税的收入，虽未分红，也可以增加股票的成本(adjusted basis)」。这句话的意思是，公司把税後盈馀转投资，股东虽未收到股息，但可增加股票的成本。资本利得(capital gain)是卖价减去成本，成本增加，资本利得(capital gain)自然减少，所以股票增值中所含公司已课税的盈馀，也是免税的。 分红则股息免税，不分红则提高股票成本，那麽公司只要赚钱有缴税，则不管公司分不分配盈馀，也就是不管股东拿股息或卖股票，都可享受免税(减税)的好处。单选股息股也没有道理。 当然，只有赚钱的公司才有股息好分，也只有有现金的公司才有钱分股息。有能力分股息的公司也许比较稳定。但是，如果分红变成操作股价的工具，谁能保证经理人员不去借贷来分红？ 会计师的「再雇用法条」 股息免税，多美的法条和多简单的两个但书。身为会计师，我多喜欢它们。因为它们是我们会计师的「再雇用法条」。我跟各位保证，这法条和两个但书要真通过，其复杂性和影响的深远，将是美国公司和投资人的梦餍，因为纪录保存和成本计算非常不易，会计师和会计人员将不怕没有工作。 从布希政府在元月十四日公布的细节就可看出这方案有多复杂，这细节说，只有公司在2003年一月以後盈馀的所发的股息才能免税，公司每年要给股东1099表，记载「免税股息额」(excludable dividend amount，EDA)。如果公司的免税股息额大於所付的股息，那麽多出的部分就是公司未发的盈馀，可以提高股东的股票成本，卖股时可以降低资本利得税。如果公司因查帐或修改税表而有退税，则退税额只到累计的EDA，剩下的部分可以转帐(carryover)到下一年度退税。共同基金可以把EDA分配给投资人。退休基金本身原来就不课税，EDA不可转给退休人，所以从退休基金分配时，退休人要缴税。 布希另一个免税新方案??储蓄和退休帐户 布希总统在他的2004年度预算中，提出了「储蓄帐户」(Savings Accounts)方案 。包括「终生储蓄帐户」、「退休储蓄帐户」和「雇主退休储蓄帐户」。预料新法如通过，将改变美国人的储蓄习惯。 新法将废除个人退休帐户(Individual Retirement Accounts，IRA)，如Traditional IRA等。传统IRA存入可抵税，但提出本利都课税。新的「终生储蓄帐户」和「退休储蓄帐户」类似於现有的Roth IRA，也就是存入不抵税，但提出本利都免税，而且金额提高，限制减少。